5月(yuè)10日(rì)，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行(xíng)相(xiāng)关部门(mén)收到《关于调整协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后(hòu)续货(huò)币政策走(zǒu)向等(děng)，记者采(cǎi)访了(le)招(zhāo)商基(jī)金(jīn)研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管(guǎn)理部(bù)总(zǒng)经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负(fù)债成本；同(tóng)时本次降息有助于(yú)促(cù)进投资、消费，也被看作(zuò)是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。预(yù)计下半年货(huò)币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四大国有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在利率市场化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压(yā)力较大且(qiě)存款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上(shàng)限有利(lì)于(yú)对公客户留存的(de)活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济(jì)综(zōng)合(hé)融资成本(běn)不断下降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和(hé)居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存(cún)款市场供需(xū)关系(xì)发生了变化，降低了银行(xíng)高吸(xī)揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和(hé)通知存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通知存款自(zì)律上限下调也是要(yào)将存(cún)款产品线的调(diào)整进(jìn)行统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存(cún)款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利(lì)率下限管控(kòng)彻(chè)底(dǐ)取消。存款利(lì)率定(dìng)价(jià)方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历(lì)了两轮大规模存款利率下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是大行和股份行(xíng)参(cān)与，今年以来的调整更(gèng)多是延(yán)续去(qù)年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存(cún)款利(lì)率补降的进度。就今年的(de)经济背景而言(yán)，疫(yì)后(hòu)脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边(biān)际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减少(shǎo)信(xìn)贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差(chà)不断压(yā)缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调(diào)整存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益，延续近期银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的(de)成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利(lì)率机制(zhì)创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的有效性(xìng)。银(yín)行一季度(dù)净息差(chà)水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利(lì)率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)。因此银(yín)行降息潮可(kě)能仍(réng)聚(jù)焦于存款利(lì)率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的(de)降(jiàng)息潮不仅仅集中在银(yín)行领域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质较好的(de)发(fā)债(zhài)主(zhǔ)体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实(shí)体经济资金供需决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策(cè)利(lì)率、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合适顺(shùn)应市场环(huán)境(jìng)，一方面(miàn)也代(dài)表着(zhe)政(zhèng)策意愿强(qiáng)调信号意(yì)义的作用。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临内(nèi)生动(dòng)力不(bù)强(qiáng)需求(qiú)不足(zú)的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货币(bì)政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济(jì)所需的一定的资金(jīn)投放支持(chí)，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角度来(lái)讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看实体经(jīng)济复苏(sū)的情(qíng)况。银(yín)行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率(lǜ)下调的(de)概率不大(dà)，而存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的调整空(kōng)间仍(réng)存(cún)在(zài)，而是否进一步(bù)下调要看银行自(zì)身经(jīng)营(yíng)需(xū)要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化定价情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟(gēn)随调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于(yú)社(shè)会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期(qī)，加息周期基本结束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的(de)定期存(cún)款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力(lì)去持(chí)续(xù)推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民(mín)避(bì)险需(xū)求仍(réng)在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压力(lì)不大(dà)的基础上，银行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次(cì)政策(cè)调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行主动(dòng)跟随下调(diào)存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前(qián)经济下(xià)行影(yǐng)响，投资(zī)者(zhě)悲观预期被放大，大(dà)量资(zī)金集(jí)中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流(liú)动(dòng)性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放(fàng)了以下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差(chà)压(yā)力。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行的(de)对(duì)公活(huó)期成本下降，存款降价(jià)叠加资(zī)产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增(zēng)强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的(de)影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小银行的协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会普遍降低中小行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行，存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整降低了银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本(běn)，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银行负债及(jí)经营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)是否(fǒu)还(hái)有进一步下(xià)降的空间？对(duì)股债市场有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年(nián)来，贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称(chēng)下行使得(dé)商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进一步(bù)调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成本率(lǜ)基本持(chí)平(píng)。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期，有利于降低全社会无(wú)风险收益(yì)率，利多(duō)永续(xù)经营性质(zhì)的(de)票(piào)息(xī)资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期(qī)化(huà)，活期存款占比明(míng)显(xiǎn)下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)付息率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差(chà)压力，这使得控(kòng)制存款成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下(xià)降，促(cù)进存(cún)款流向消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调带动流(liú)动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债利(lì)率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压(yā)低全社(shè)会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号(hào)来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读(dú)为(wèi)边际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表明当前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体(tǐ)经其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义济提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不(bù)等于政策(cè)利(lì)率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资(zī)者的投资(zī)工具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)。在(zài)存(cún)款利率下(xià)降的背景下(xià)，短债基金(jīn)以及其(qí)他固收(shōu)类基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时(shí)，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的合其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加(jiā)速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是从(cóng)信用(yòng)利(lì)差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行货(huò)币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能(néng)会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投资(zī)者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的(de)产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择久期(qī)短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政策发力(lì)预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一步(bù)强化，因此股(gǔ)票(piào)市场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业(yè)估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低(dī)利率(lǜ)环(huán)境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具(jù)备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择(zé)把投(tóu)资(zī)理财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基(jī)金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和(hé)风控能力(lì)的人士可通过(guò)理财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前(qián)提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评估自身风险承受能力后可适(shì)当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中短债基金(jīn)、商业(yè)银行(xíng)现金管(guǎn)理类产品等风险等级较低(dī)、支(zhī)取(qǔ)相对(duì)灵活的产品。

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