如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的(de)电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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