北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走弱危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(x危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高ié)会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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