尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确(què)认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，见字如晤,展信舒颜，展信安的用法trong>电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益(yì见字如晤,展信舒颜，展信安的用法)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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