如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗(dù)迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处(chù)于能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂。

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