银(yín)行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不(bù)久，第一共和(hé)银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一(yī)度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报(bào)道(dào)，知(zhī)情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目前可能的(de)解决方案(àn)是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部(bù)无(wú)意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在(zài)未来的日子(zi)继续经营下去，也(yě)不(bù)知道联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银行(xíng)发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接(jiē)管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有可(kě)能，因为第一共和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告(gào)显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延续前一(yī)交易日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一(yī)步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和(hé)银行从(cóng)美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系(xì)统危机以及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择，无(wú)疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过(guò)加(jiā)息(xī)力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像去年那(nà)样(yàng)以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利(lì)率(lǜ)和美国银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美联储加(jiā)息的经验来(lái)看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前(qián)美国商业(yè)银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究(jiū)院首席(xí)宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易(yì社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀)改变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了几(jǐ)乎失(shī)控的(de)风险，如(rú)金融机构或者(zhě)非金融(róng)企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平进一(yī)步回落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球(qiú)投资(zī)和西部信(xìn)托等(děng)公司(sī)认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)和其他央行将在(zài)加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们(men)最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者信(xìn)心指数下降，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未(wèi)来美(měi)国经(jīng)济继续减速(sù)也(yě)是大概率事件。然(rán)而，由于美国(guó)居(jū)民(mín)消费支出增(zēng)速虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温(wēn)和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息支出占可支(zhī)配收入(rù)的(de)比例越来越高，未来并不排除由于(yú)经济严(yán)重(zhòng)减速(sù)加快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和(hé)最近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经(jīng)济下(xià)行(xíng)的(de)环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会有恶化(huà)也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但(dàn)美(měi)国居民部门已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负(fù)债(zhài)处(chù)于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶化(huà)，即便(biàn)银行(xíng)利率在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的(de)消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背景，一是按照(zhào)历史(shǐ)经验看(kàn)，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更(gèng)多刺(cì)激政策(cè)的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想要进一步边际(jì)改善是比较困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在这样的(de)背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏观周期(qī)和前几年(nián)有所不同，国内和(hé)海外出现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的(de)流(liú)畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)全线下(xià)行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看，有色金属的(de)全(quán)面(miàn)下行(xíng)有两个利空背景(jǐng)和一个(gè)触发(fā)因(yīn)素，一是(shì)临近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避不确(què)定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报(bào)再爆利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板块全(quán)面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预期(qī)之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方面(miàn)对银行(xíng)业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升(shēng)温又会使得加息预期降低(dī)。加(jiā)息(xī)预期(qī)降低后(hòu)又不得不(bù)面(miàn)对高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息(xī)不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货有色金属分析师何(hé)燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接(jiē)连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部分(fēn)下游(yóu)加工(gōng)企业(yè)订单(dān)难以(yǐ)为(wèi)继(jì)，且产(chǎn)成(chéng)品库(kù)存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开(kāi)工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市场流出(chū)规(guī)避不(bù)确定社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)，价(jià)格(gé)出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间(jiān)对利空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬(xún)延(yán)续旺(wàng)季下，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢(màn)慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外(wài)，4月(yuè)的总体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌(diē)到(dào)目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能(néng)不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于(yú)一(yī)致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数(shù)品种供应增加(jiā)总体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟(gēn)不上供应的增速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的(de)策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来的预(yù)期，更多的(de)是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时(shí)间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的(de)短期或短(duǎn)线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言(yán)，投资者更多担心的是(shì)在多(duō)空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了(le)价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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