银行业危机再现(xiàn)？

　凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点　昨夜(yè)美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购(gòu)方担心承(chéng)担(dān)过多风险。目(mù)前可能的解决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银(yín)行能(néng)否在未来(lái)的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也(yě)不知道联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决(jué)方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因为第(dì)一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于(yú)预期(qī)，由于(yú)市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的担(dān)忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前(qián)已(yǐ)经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低(dī)迷(mí)而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大概(gài)率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美(měi)国通胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速(sù)依旧(jiù)处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业(yè)危(wēi)机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部(bù)门资(zī)产负债(zhài)表受冲击的影响大(dà)约将在(zài)三、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向。从历史(shǐ)上美联储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美(měi)联(lián)储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国(guó)商业(yè)银(yín)行危机主要(yào)是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危(wēi)机(jī)爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生(shēng)概率比(bǐ)较低(dī)的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预(yù)测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来(lái)的最(zuì)高水平进一(yī)步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也(yě)开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味(wèi)着继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可能会(huì)让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说(shuō)，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利(lì)率(lǜ)和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济继续减速(sù)也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发(fā)市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可(kě)以验(yàn)证这一点。不(bù)过，随着美(měi)国(guó)居(jū)民利息支出占可支配收入(rù)的比例(lì)越(yuè)来(lái)越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下(xià)降和最近的美(měi)国居民部门(mén)信(xìn)用卡(kǎ)违约率上(shàng)升(shēng)是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶化也(yě)是(shì)情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何即便消费信(xìn)心(xīn)在(zài)恶化(huà)，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国(guó)居民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的(de)催(cuī)化有两(liǎng)方面的背(bèi)景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到(dào)降(jiàng)息(xī)之间就是一个容(róng)易出(chū)风险的时间段；二是能够激发(fā)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的(de)预期(qī)想要进(jìn)一步边际(jì)改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个(gè)激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国(guó)内(nèi)和(hé)海外(wài)出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的(de)速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪(hù)铜(tóng)主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行(xíng)有两个利(lì)空背(bèi)景和一个(gè)触(chù)发因素，一是临近美(měi)联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一(yī)假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前(qián)一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担(dān)忧，避(bì)险情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快速(sù)回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一(yī)方面对银(yín)行业和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期(qī)降低(dī)。加息(xī)预期(qī)降低后又不(bù)得(d凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点é)不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有色金(jīn)属分析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修(xiū)复的情(qíng)绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部(bù)分品种还(hái)在(zài)区(qū)间运(yùn)行，除了(le)锌的空头(tóu)势(shì)头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色(sè)一度(dù)出现(xiàn)触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声音凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然(rán)持续去化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部(bù)分下游(yóu)加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之(zhī)前的(de)“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了(le)部(bù)分旺(wàng)季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即(jí)将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确(què)定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是近(jìn)段(duàn)时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持(chí)续(xù)表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游(yóu)企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工率(lǜ)上最近几周(zhōu)出现了(le)高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增(zēng)长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过(guò)去也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的(de)总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市(shì)场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年(nián)可(kě)能不会降息(xī)。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向(xiàng)很可能(néng)使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就(jiù)会(huì)有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速(sù)，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季(jì)度、半年(nián)度甚(shèn)至(zhì)更长(zhǎng)时间的(de)需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的(de)短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现(xiàn)状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关系以及可能(néng)突(tū)发(fā)的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风险事件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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