5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年(大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别nián)都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚实的(de)理论基(jī)础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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