5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火(huǒ)后，医(yī)药(yào)板块作为老(lǎo)赛道(dào)是否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本(běn)文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗>

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的(de)影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医(yī)药(yào)行业的基(jī)本面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的(de)增速相(xiāng)比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创新药除(chú)外(wài)）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营数据来看(kàn)，除去创新药(yào)和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好(hǎo)成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块有(yǒu)原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药、器械企业(yè)的(de)产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗化，国(guó)内医(yī)保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速(sù)中的增量大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关(guān)行业(yè)。

　　这(zhè)也是为(wèi)什(shén)么(me)，国(guó)内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性的(de)分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必(bì)须(xū)要给创新留(liú)出空间，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业(yè)而言(yán)，要(yào)实现(xiàn)高速发(fā)展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本土市(shì)场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的(de)新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮(bāng)扶(fú)等方式(shì)，引导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提(tí)高县级医(yī)院的综合实力。香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗p>

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过城市三级医(yī)院的对(duì)口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基(jī)本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接下来(lái)的工(gōng)作中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源(yuán)短(duǎn)板，完成预期(qī)的建(jiàn)设(shè)任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信(xìn)息设(shè)备和心(xīn)血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展空间。其(qí)中的个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将会(huì)得(dé)到(dào)优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背(bèi)景下(xià)，预计医(yī)疗器(qì)械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医(yī)疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国产品(pǐn)牌(pái)有(yǒu)望凭借(jiè)高性价(jià)比的优势加(jiā)速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多(duō)项政策(cè)支持的持续加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量(liàng)的机会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠道和较(jiào)强的研发能(néng)力(lì)。