尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)造梦西游3宠物技能几级领悟九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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