在股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国)也与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模(日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易(yì)做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的(de)灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的(de)话，投资者对于(yú)后续(xù)新发(fā)基(jī)金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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