尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速(联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量sù)光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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