国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人xiāo)息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人(lián)储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流(liú)程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)利亚(yà)等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应(yīng)持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来(lái)的(de)货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的(de)一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力(lì)的回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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