北(běi)京(jīng)时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来(lái)自(zì)全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fē毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗i)特(tè)：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要(yào)的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不(bù)同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以(yǐ)做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解(jiě)释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达(dá)2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们(men)每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下(xià)，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落(luò)在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控(kòng)股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数额(é)的货币(bì)才能解(jiě)决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可(kě)第(dì)一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的(de)空(kōng)洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗商业决定时(shí)成为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资(zī)者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足(zú)够(gòu)的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们(men)是(shì)绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的(de)更好原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所有人。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话(huà)，告诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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