大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济(jì)社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银(yín)行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法)入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法方保(bǎo)留(liú)在合适的时(shí)间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财(cái)报(bào)季(jì)结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数(shù)据(jù)验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一(yī)带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的(de)第一次(cì)战术性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不(bù)会(huì)持(chí)续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均(jūn)会(huì)季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环(huán)境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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