金融界5月(yuè)11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份金融(róng)数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月(yuè)末低(dī)0.3个百分点(diǎn)，比上年同(tóng)期高(gāo)1.9个(gè)百分点。初(chū)步(bù)统(tǒng)计(jì)，2023年4月(yuè)社会融资(zī)规(guī)模增量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)发放的人(rén)民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体经济发(fā)放的外(wài)币贷款折合人民(mín)币减(jiǎn)少319亿(yì)元，同比少减(jiǎn)441亿(yì)元。

　　此外，4月份人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)。其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元(yuán)，非(fēi)银(yín)行业金融机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美(měi)元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源(yuán)速评认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比(bǐ)首次转为(wèi)减少，但更可(kě)能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在二(èr)季度同样处(chù)于“N型”第二(èr)步(bù)中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券点评如下(xià)：在经历(lì)了一季度的(de)爆发式(shì)增长后，信贷在4月明显回落81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程。从结构上来看，居民部门再(zài)次“缩(suō)表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信贷回(huí)落可(kě)能是因为(wèi)一季度透(tòu)支了部分银行信贷额度和企业(yè)信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地产(chǎn)销售也边际(jì)走弱(ruò)。社融增速与上月持平(píng)，非(fēi)标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基(jī)数下回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但更可(kě)能(néng)重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出而(ér)非企(qǐ)业活期存款大(dà)幅改善(shàn)，和地产销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减(jiǎn)少的问题，中信证券认为(wèi)是季节(jié)性波动。因为银行倾向(xiàng)于让理财产品(pǐn)在季末(mò)到期，使(shǐ)资金(jīn)回(huí)流成存款，以应(yīng)对考核，然后(hòu)在下季初发行新的理(lǐ)财产(chǎn)品承接。因(yīn)此居民存款在季末季初81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月(yuè)提高0.2个百分(fēn)点，或许反映(yìng)了(le)企业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中(zhōng)信证券看法较(jiào)为一(yī)致，招商(shāng)宏观表(biǎo)示居民存款(kuǎn)减少符合季(jì)节性规律(lǜ)。在(zài)本月数据(jù)中，居民端出现了新(xīn)增存(cún)款，新(xīn)增贷款同时收(shōu)缩的(de)情况(kuàng)。从历史规律来(lái)看，4月(yuè)及7月一般(bān)是(shì)居民存(cún)款减少的时点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今(jīn)年1.2万亿(yì)居(jū)民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数据得出类似居民加(jiā)速偿(cháng)还房贷(dài)等结论。

　　对(duì)于居民(mín)存款的去向(xiàng)问题，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款减少更可能去向表外资产(chǎn)，而(ér)非消费领(lǐng)域。

　　对(duì)于4月的(de)信贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷投放中，结(jié)构特征依(yī)然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了新增(zēng)信(xìn)贷的绝(jué)大部分(fēn)，居民端中长期信(xìn)贷(dài)出现收缩。这种结构特征反映了(le)居民端在前(qián)期购房需求脉冲式(shì)释放后信心(xīn)仍然不足的情况(kuàng)。如(rú)果没有(yǒu)进一步的政策支撑，不(bù)排除居民端新(xīn)增信贷量会持续维(wéi)持在低位。

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