来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增(zēng)长好于(yú)预期。不上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表过当(dāng)前(qián)经(jīng)济恢复(fù)性(xìng)好转，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基(jī)调(diào)延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。此外(wài)，产业政策方(fāng)面(miàn)强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经(jīng)济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强调了今年(nián)的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好态势”。从一季(jì)度公布的数(shù)据看(kàn)，确实(shí)好于去年四季(jì)度时的预(yù)期(qī)。但随后会议也(yě)提到“经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是(shì)，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有(yǒu)明(míng)显改善(shàn)，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较(jiào)大的(de)差(chà)距。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经(jīng)济持(chí)续(xù)回升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展要求，会(huì)议(yì)强(qiáng)调经济要实现(xiàn)“质的(de)有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会(huì)通过强刺激的方式(shì)，而是统筹(chóu)推(tuī)动“经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社(shè)会预期持续改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效(xiào)力和激发经(jīng)营主体(tǐ)活力(lì)结(jié)合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力(lì)量去(qù)推(tuī)动经济(jì)修复，通过改(gǎi)革开放(fàng)的方(fāng)式激发高质量的(de)增(zēng)长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不(bù)动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公平(píng)竞争、共同发展的(de)法律法规障碍(ài)和(hé)隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规经(jīng)营。要下(xià)决心从(cóng)根(gēn)本上解决企业账款拖(tuō)欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言(yán)，政策(cè)刺(cì)激空间有(yǒu)限(xiàn)，主要(yào)还(hái)是以(yǐ)提(tí)振信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发的内(nèi)生修复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要(yào)“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的(de)货币政策要(yào)“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议的表述(shù)。对(duì)于(yú)政策的要求，本(běn)次会议(yì)强调“形(xíng)成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加强各(gè)类政策协调配合”，这说明(míng)扩(kuò)大需求(qiú)是(shì)未(wèi)来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一方面，自(zì)发修(xiū)复(fù)消费。“要多渠道(dào)增加城乡居(jū)民收入(rù)，改善消(xiāo)费环境，促进(jìn)文(wén)化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民劳动收入的自然修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建投资，是(shì)政府主动稳增长的(de)重(zhòng)点。会议提(tí)到，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要(yào)把吸引(yǐn)外商投资放(fàng)在更加(jiā)重要(yào)的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自(zì)贸试(shì)验区和自由(yóu)贸易港对接国际高(gāo)标(biāo)准(zhǔn)经贸规则，开展改革(gé)开放先行先(xiān)试。

　　4

　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建设现(x上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表iàn)代(dài)化产业体系要以“实(shí)体经济”为支撑(chēng)。我们的理解(jiě)是，产业(yè)政策(cè)的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自(zì)强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车(chē)发(fā)展优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施(shī)建(jiàn)设和配套电网改(gǎi)造”。会议(yì)指出“要重视(shì)通用人(rén)工(gōng)智能(néng)发(fā)展，营造(zào)创新生(shēng)态”，也提到了“重(zhòng)视防范(fàn)风(fēng)险”。我们认为，人(rén)工智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动(dòng)平台企业规(guī)范(fàn)健康发展，鼓励头部平(píng)台企业探索创新。

　　5

　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托(tuō)机构(gòu)改革(gé)化险工作(zuò)”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性(xìng)债务”。我们(men)认为，房地产产业(yè)链、中小金融机构的(de)风险出清(qīng)，仍是大势所趋(qū)，地方债务的(de)风(fēng)险也需要化(huà)解。所以今年和去年(nián)最大(dà)的不同是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱(ruò)，其(qí)他方面的(de)经济问(wèn)题依(yī)然是(shì)存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制(zhì)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表