射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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