5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定存(cún)款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策(cè)走向(xiàng)等(děng)，记者采访了(le)招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副(fù)总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮(lún)调降更多(duō)是出(chū)于推(tuī)进利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定价的(de)无(wú)序(xù)竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次(cì)降息有助于促(cù)进投(tóu)资(zī)、消费，也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济(jì)复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预(yù)计下(xià)半年货(huò)币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货(huò)币政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中国基(jī)金报(bào)记者：四大国有银行为何下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制(zhì)成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌(lì)率定价(jià)自律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不(bù)断下行(xíng)。在资产端(duān)定价(jià)压力较大且存款持续(xù)高增的情(qíng)况下，压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传(chuán)导较(jiào)弱，下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有利于对公客户留存的(de)活期资(zī)金(jīn)投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银(yín)行资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净(jìng)息差(chà)持(chí)续走低，银(yín)行(xíng)利润空间(jiān)压(yā)缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需(xū)关系发生了(le)变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与定(dìng)期存款利(lì)率进行了(le)几轮调整，本次(cì)将协定存款与通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋(qū)势(shì)，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限管控，近年来(lái)贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月和9月经历了(le)两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和(hé)股份(fèn)行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是(shì)延(yán)续去年9月这(zhè)一轮(lún)存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的(de)进度(dù)。就今年的经(jīng)济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存(cún)在(zài)波(bō)折(zhé)。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银(yín)行存款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利(lì)率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷(dài)套利，助(zhù)力经(jīng)济(jì)增(zēng)长。从(cóng)银(yín)行的角度，净息差(chà)不(bù)断压缩(suō)，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力；另一(yī)方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活(huó)期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利率下(xià)调的(de)有效(xiào)性。银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息(xī)53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌差水平均创历史新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利(lì)率下调可(kě)以有效(xiào)降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银(yín)行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在边际(jì)转弱，但企业(yè)中长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度(dù)较(jiào)大。在这(zhè)种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于(yú)存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动(dòng)力持续主动下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮(cháo)可能(néng)仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达地区地(dì)方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质(zhì)较好的(de)发债(zhài)主体，其(qí)信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是由(yóu)实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方面要合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也(yě)代表着政策意(yì)愿强调信(xìn)号意义的(de)作用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以及结构(gòu)性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持(chí)，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后(hòu)续需(xū)要财政政(zhèng)策产(chǎn)业(yè)政策等配(pèi)套政策继续(xù)激(jī)活(huó)内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的(de)环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持(chí)低位(wèi)，后(hòu)续(xù)是否进一(yī)步(bù)下调要看实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限的(de)调整空(kōng)间仍存在(zài)，而(ér)是否进一步下调要(yào)看(kàn)银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平(píng)。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最(zuì)终有利于社会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续(xù)下(xià)行，银(yín)行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行存款定价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球经济进入(rù)衰退周期(qī)，加息周期(qī)基(jī)本(běn)结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制商(shāng)业(yè)银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下(xià)降，来保(bǎo)障(zhàng)银行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在(zài)，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大的基础上(shàng)，银行自(zì)身也(yě)有动力去(qù)下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下(xià)行影响，投资者悲观预期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集中在(zài)银行存(cún)款(kuǎn)端，此次(cì)存款利(lì53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌)率下(xià)调(diào)也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活(huó)市(shì)场(chǎng)流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释(shì)放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对(duì)市场的影响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行的协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的(de)无序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中小银(yín)行的协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价(jià)较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调后会(huì)普(pǔ)遍降低(dī)中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银(yín)行间(jiān)揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行(xíng)及国(guó)有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公(gōng)客(kè)户活期存款收益向对私客户(hù)看齐，一方(fāng)面有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了(le)银行负债成(chéng)本，目(mù)前上市(shì)银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限制高息揽储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特别是(shì)降低(dī)银(yín)行对(duì)公活(huó)期存款成(chéng)本压(yā)力(lì)，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压力(lì)。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成本(běn)的(de)下(xià)降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能(néng)力(lì)增(zēng)强，进一步(bù)打开了资(zī)产端收益(yì)率下行的空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进一(yī)步(bù)下降的空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策(cè)导向下贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币(bì)贷款加权平均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核(hé)压力使(shǐ)得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上(shàng)市银行存量(liàng)存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和(hé)存款利(lì)率的非对(duì)称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会(huì)无风险收(shōu)益(yì)率，利(lì)多(duō)永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然(rán)有下降的趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际(jì)投资。短期(qī)看，存款利(lì)率下调(diào)带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下(xià)调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的(de)股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意味着货(huò)币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)当前(qián)货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此基(jī)础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大(dà)内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场不应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全(quán)性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)。在(zài)存(cún)款利率下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类(lèi)基(jī)金在具一定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活(huó)期存款和(hé)相当部分(fēn)的银行(xíng)理财产(chǎn)品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收益(yì)，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是从信用利差，都回(huí)到(dào)了较低历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改(gǎi)变，但(dàn)一(yī)致预期(qī)导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政(zhèng)策增(zēng)量政策，后(hòu)续(xù)或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大(dà)市(shì)场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来说(shuō)，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中(zhōng)要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤(chè)控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市场也(yě)进入(rù)到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期(qī)，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建议关注行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面临低利(lì)率环境(jìng)，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言(yán)，如(rú)果不具备(bèi)相关(guān)专业(yè)知识，可(kě)以选择把投资(zī)理财交给少数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自(zì)己的(de)钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的(de)人(rén)士可通(tōng)过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风(fēng)控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随(suí)着(zhe)存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益下(xià)降(jiàng)，为保持资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能(néng)力后可适(shì)当考虑公募货币(bì)基金(jīn)、公募中短(duǎn)债基(jī)金(jīn)、商业银行现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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