北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定(dìng)的(de一方水等于多少升，一方水等于多少升水)谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半一方水等于多少升，一方水等于多少升水(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得(一方水等于多少升，一方水等于多少升水dé)提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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