周一(yī)的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下(xià)跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局(jú)的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资(zī)金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资(zī)金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票(piào)权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的(de)趋势，但(dàn)耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下，资金可(kě)能更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联(lián聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯)网和传媒等(děng)调整下(xià)来(lái)的(de)行(xíng)业(yè)，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金(jīn)出现(xiàn)分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济(jì)数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个(gè)股尤其(qí)是基(jī)本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基(jī)建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)受益于(yú)“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯期(qī)，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备(bèi)付金(jīn)缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行业景气度(dù)有望(wàng)持(chí)续修复(fù)。保(bǎo)险板块(kuài)一季(jì)报(bào)净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力(lì)消费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场(chǎng)和(hé)辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望(wàng)持续(xù)推(tuī)广，容(róng)量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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