当前(qián)，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国3不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思1.4万亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令(lìng不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几个(gè)月的(de)去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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