近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下(xià)跌(diē)的(de)背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关(guān)费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少-height: 24px;'>小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少>

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性(xìng)。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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