当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行(x四月的小说集，四月的小说好看吗íng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(ji四月的小说集，四月的小说好看吗ā)此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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