如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代(dài)初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel手机扩展内存是什么意思、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资手机扩展内存是什么意思者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市(shì)今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改善手机扩展内存是什么意思均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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