财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公(gōng)告(gào)称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过(guò)了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问(wèn)题的(de)市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于(yú)参考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文(水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未(wèi)来(l水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用ái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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