本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日前将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧HBC路由器能用WiFi吗>

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（HBC路由器能用WiFi吗对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zHBC路由器能用WiFi吗hǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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