北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自(zì)全(quán)球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的(de)很(hěn)好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们(men)已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为(wèi)方(fāng)面做一定(dìng)的(de)预测，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出(chū)台积电(diàn)的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是(shì)如(rú)此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的(de)公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的(de)硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件会带(dài)来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借了(le)很多钱的(de)人(rén)会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化(huà)却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的(de)超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确(què)实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们(men)是(shì)绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么(me)频(pín)繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司(sī)的文化(huà)和历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划(huà)框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄清(qīng)楚如(rú)何度(dù)过这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全(quán)不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的(de)话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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