近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交易(yì)需求利多(duō)的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始加速回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱游钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基(jī)本(běn)面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁(tiě)水产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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