大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大(dà)消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济形势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近一周期是什么意思是多少天平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄(miáo)准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图(tú)使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的一周期是什么意思是多少天(de)品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市(shì)整体表现不(bù)用(yòng)过于(yú)谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机(jī)会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数(shù)整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛(niú)市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济一周期是什么意思是多少天(jì)指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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