昨天深(shēn)夜(yè)，美国(guó)债务上(shàng)限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压(yā)力可能(néng)影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员(yuán)预(yù)计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离(lí)他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期(qī)货什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕(rào)开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国(guó)财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长足(zú)进步，政策立(lì)场现在(zài)是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测的(de)准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检修(xiū)量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月会(huì)发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预(yù)期的(de)，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月(yuè)中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来(lái)看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下(xià)出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业(yè)品价格承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)检修是否能带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势(shì)预(yù)计(jì)继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的则是(shì)中下(xià)游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库(kù)存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变，否则(什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关(guān)注持仓的变(biàn)化，短线资金离(lí)场(chǎng)或(huò)使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供(gōng)需预(yù)期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则(zé)视终端需(xū)求(qiú)变(biàn)动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也(yě)将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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