金融界5月16日消(xiāo)息(xī) 碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗国(guó)新办(bàn)今日上午(wǔ)举行4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱于(yú)预期，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问原因(yīn)有(yǒu)哪些？国家统计局如何(hé)看待未来的走势？

　　国家统计局(jú)新(xīn)闻发言人、国民经济综(zōng)合统计司(sī)司长付凌晖回应(yīng)称，当前价格低(dī)位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在(zài)通缩，总的(de)来看，下阶段也(yě)不(bù)会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回(huí)落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一些阶段性因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回落(luò)。随(suí)着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有所回(huí)落(luò)。同时，生猪市场供应(yīng)总体是(shì)充足(zú)的。进入4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消(xiāo)费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行，也带动(dòng)了食品(pǐn)价格的回落。4月份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大(dà)。今(jīn)年以来，受到(dào)世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价格总体上趋于回(huí)落，对国内居民(mín)消费汽(qì)柴油价格输出(chū)型影(yǐng)响显现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同(tóng)比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到(dào)汽(qì)车优惠补贴(tiē)政策去年底(dǐ)到期(qī)影(yǐng)响，国六(liù)B的排(pái)放标准在今年(nián)7月份切(qiè)换，车企降价促销力度加大，带动了价格(gé)的下行。我们看到，4月份燃(rán)油小(xiǎo)汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比(bǐ)基数走(zǒu)高。上年(nián)同(tóng)期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周(zhōu)期等因素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治冲突、全(quán)球疫情影响，去年国际油(yóu)价高(gāo)涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能源由于受到短期(qī)因(yīn)素影响，往往波动会(huì)比较大，看价格(gé)总(zǒng)体的状况，更(gèng)重要的还要看核心(xīn)CPI。从(cóng)核(hé)心CPI的状况来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月(yuè)相同，总体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前(qián)相比还是偏(piān)低(dī)的，很重要的原因是服务需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，相关(guān)价格(gé)涨(zhǎng)幅跟过去(qù)相(xiāng)比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社(shè)会恢(huī)复(fù)常态化运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升(shēng)，带动(dòng)服务价格涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，连续两个月回升(shēng)。未来随着(zhe)服务消费需求带动增强，价格(gé)回升(shēng)也会推(tuī)动核(hé)心CPI涨幅(fú)回归到(dào)合理的水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，从(cóng)PPI情况来看，今(jīn)年(nián)以来受到(dào)国内外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅连续扩(kuò)大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下(xià)几个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响。我国部分大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格与国际市场联(lián)系比(bǐ)较紧密，今年以来受到世界经济恢复(fù)乏(fá)力(lì)影响，国(guó)际大(dà)宗商品价格走(zǒu)低、国内(nèi)石油、有色(sè)价格(gé)出现下(xià)降，4月(yuè)份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行(xíng)业市(shì)场需求(qiú)不足。经济恢复常(cháng)态化运行以后(hòu)，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但(dàn)市场(chǎng)需求相对不足，价格有所下降。比如煤(méi)炭产能继(jì)续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求季节(jié)性(xìng)减少，市(shì)场进入淡季，价格降幅(fú)有所扩大(dà)，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足，而市场(chǎng)需求(qiú)还(hái)在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压(yā)延加工业(yè)价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉影(yǐng)响(xiǎng)加大(dà)。4月份上年(nián)价(jià)格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶(jiē)段(duàn)情况来看，国(guó)际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下行情况还(hái)会(huì)延续(xù)。但是(shì)随着国内(nèi)经济恢复，市场(chǎng)需求回暖(nuǎn)，总的(de)判断(duàn)，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前(qián)我国经济没有出现(xiàn)通缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发布的一季度货币政策报(bào)告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通胀(zhàng)水平处于温和(hé)区间。过去(qù)一年、五年(nián)和(hé)十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价(jià)涨(zhǎng)幅阶段性回(huí)落，主要与供需恢复(fù)时间差和(hé)基(jī)数效应有关。我国经(jīng)济运行开局良好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行(xíng)在负值区(qū)间。

　　总的看(kàn)，若(ruò)经济保持正常(cháng)增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落(luò)客观上(shàng)有以下因素(sù)：

　　一(yī)是(shì)供给能(néng)力较(jiào)强。在稳(wěn)经济(jì)一揽(lǎn)子(zi)政策(cè)有(yǒu)力支持下，国内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保持在较高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物(wù)流渠道(dào)畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢(màn)。实体经济生产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消费等环节本身有个(gè)过程，加之疫情的(de)“伤痕(hén)效应”尚未(wèi)消退，居民超额储(chǔ)蓄(xù)向消费的转化受收入分配分化、收入预(yù)期(qī)不稳等制(zhì)约，特别是汽(qì)车、家(jiā)装等大(dà)宗消费需(xū)求偏弱。近期居(jū)民出(chū)现提前还(hái)贷(dài)现象(xiàng)，也一定程(chéng)度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国(guó)际油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年(nián)以来已(yǐ)回(huí)落(luò)至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料(liào)和居住水(shuǐ)电燃料的(de)同比(bǐ)增(zēng)速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节(jié)上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同(tóng)样存在明(míng)显基数效应，去年二季(jì)度(dù)受(shòu)疫(yì)情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基(jī)数作用下今年二季度GDP增(zēng)速(sù)可(kě)能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要(yào)受去(qù)年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高基数影响。但要(yào)看到，随着基数降低，特别(bié)是政策效应将进(jìn)一(yī)步(bù)显现(xiàn)，市(shì)场(chǎng)机制发挥充分(fēn)作用，经济内(nèi)生动力也在增强(qiáng)，供(gōng)需缺口(kǒu)有望趋于(yú)弥合(hé)，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和(hé)抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报(bào)告表示(shì)，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)没有出现通缩。通缩主要指(zhǐ)价格持续(xù)负增长，货(huò)币(bì)供应量也(yě)具有下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特别(bié)是核心CPI同比(bǐ)稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运(yùn)行持(chí)续好转，不符合通(tōng)缩的特(tè)征。

　　中长期看，我国经(jīng)济(jì)总供求基本平衡，货(huò)币条件合理适(shì)度(dù)，居民预(yù)期稳定(dìng)，不存在(zài)长期(qī)通缩或通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩(suō)大讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大(dà)可不必(bì)

　　物价(jià)是经济短(duǎn)周期波动的滞后指标，不能仅以物价回(huí)落(luò)来评判经济进入“通缩(suō)”。过往经(jīng)验显示，经济的(de)周期性(xìng)波动主要(yào)由需(xū)求驱动(dòng)，物价跟随需求(qiú)变化(huà)而变化，使得物价变化滞后经(jīng)济(jì)1-2季(jì)度左(zuǒ)右；经济复苏初期，需求(qiú)才刚刚(gāng)开(kāi)始修复(fù)，对价格(gé)的提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经(jīng)济处于复苏(sū)初(chū)期。以企业(yè)中长期资金来源刻画(huà)的(de)有效社融(róng)增速，去年9月以来持续(xù)回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至(zhì)今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先(xiān)经济2个季(jì)度(dù)左右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动(dòng)经(jīng)济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度(dù)经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来(lái)物(wù)价的回(huí)落，受基数、供给和(hé)外需(xū)等(děng)影响较(jiào)大；伴随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数较高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜(cài)等食品价格回(huí)落，及油、碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗气价(jià)格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线(xiàn)下活动相关(guān)服(fú)务、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴(bàn)随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中(zhōng)前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧(jù)，政策托底(dǐ)无用？周(zhōu)期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金(jīn)存(cún)在一定空转较为常见。经验(yàn)显示，资金空(kōng)转多发生在经济回(huí)落、货币明显宽(kuān)松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以(yǐ)来也有(yǒu)类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而(ér)不是非银(yín)金(jīn)融机(jī)构，与(yǔ)居民(mín)理财回表(biǎo)、购(gòu)房偏弱带来(lái)的居民(mín)与(yǔ)企(qǐ)业之(zhī)间信用派生偏(piān)少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用(yòng)派生驱动和表征(zhēng)不同过往，企业有效信用派生自去(qù)年9月以来持续改善，而房地(dì)产相关融资拖累总体信用(yòng)派生。传统周期(qī)下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使(shǐ)得居民贷款(kuǎn)增长明显(xiǎn)快于(yú)企业；相较之(zhī)下，本(běn)轮信用修复(fù)主要靠企(qǐ)业融资(zī)扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而(ér)居民信贷一(yī)度拖累(lèi)社(shè)融回落(luò)。

　　本轮(lún)信用派(pài)生(shēng)带来(lái)的经济效应不同过(guò)往，有效信用派生对企(qǐ)业(yè)行为的支持已开始显(xiǎn)现。去年3季(jì)度以来，资金加(jiā)速(sù)流向(xiàng)制造业，而(ér)房地(dì)产相(xiāng)关融资显著(zhù)弱于以往，使得制造业(yè)投资(zī)表现(xiàn)显著强(qiáng)于房地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企业(yè)资(zī)本开支(zhī)在1季度有所扩大(dà)。但房(fáng)地产“缺(quē)位”，压低(dī)了信(xìn)用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫(yì)情(qíng)“后遗症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫后(hòu)“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容易产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来(lái)的(de)经济波动(dòng)，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中(z碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗hōng)，偏消费端(duān)的(de)活动多在2月(yuè)底之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产端(duān)略晚(wǎn)一点，导致宏观数据(jù)屡超预期的同(tóng)时，市(shì)场信心反其道而(ér)行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或被低(dī)估，前半程靠居民出(chū)行和企业消(xiāo)费，后(hòu)半程靠(kào)居民消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持(chí)续改(gǎi)善(shàn)、企(qǐ)业(yè)经营活动正(zhèng)常化(huà)等(děng)，皆(jiē)指(zhǐ)向场景恢复带来的(de)消费修复持续(xù)性(xìng)和弹性不(bù)宜低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关(guān)行业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于推动收入与消费的(de)正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累(lèi)积(jī)。地产大(dà)周期向下已是共识，地(dì)产(chǎn)链(liàn)条修(xiū)复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调(diào)后的(de)修复出现一(yī)些“积(jī)极”信号(hào)。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利(lì)于需求释(shì)放(fàng)、形成(chéng)供(gōng)需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改(gǎi)加码(mǎ)（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部(bù)地区收入修(xiū)复(fù)等，有利于稳定低能级城市(shì)需求。

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