北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵(g那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲uì)金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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