金融界5月(yuè)15日消息(xī佛系心态是什么意思) 央行今日进行1250亿(yì)元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下调(diào)，但(dàn)是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实际利率的水平是比较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的(de)经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注(zhù)下周(zhōu)缴税周对资金面可能(néng)造(zào)成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体(tǐ)报(bào)道称，自5月15日起银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预计银行协(xié)定存款和通知存(cún)款利率上限的下(xià)调有(yǒu)助于缓解银行(xíng)净息差偏(piān)窄的(de)问(wèn)题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研(yán)究指出，近期部分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降背后的(de)原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率客(kè)观上可减轻银行负债成本，但是这(zhè)并(bìng)不足以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东(dōng佛系心态是什么意思)等多地中小银(yín)行(xíng)（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网(wǎng)》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然(rán)维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降严(yán)格意义上并(bìng)非真(zhēn)的降息。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)维(wéi)持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存(cún)款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望(wàng)进一(yī)步流出，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资(zī)本市(shì)场等。二、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金(jīn)利率中(zhōng)枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一佛系心态是什么意思定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净(jìng)息差大幅(fú)收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负债成本(běn)，但我们认(rèn)为(wèi)，这并不足以触(chù)发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融资(zī)产流入(rù)；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将(jiāng)利好高股息(xī)资产和长期国债。客观(guān)上，本(běn)轮银行下降存款利率的(de)效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月(yuè)的(de)效(xiào)果类似，可(kě)以降(jiàng)低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率调降，理论上可以促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费环比修复最(zuì)快(kuài)的(de)时候(hòu)已经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有望继续下探，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将占优。

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