金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的(de)是(shì)开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的(de)私(sī)募股权(quán)巨头KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三(sān)大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第(dì)四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将(jiāng)川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福(fú)在这一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告(gào)投放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(t分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗áng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道(dào)有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在(zài)于城(chéng)市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待。

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