当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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