近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的)期已实现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的交和提(tí)货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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