5月23日(rì)，医(yī)药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低(dī)位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位均码一般是什么码，均码一般是什么码数值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏确定(dìng)性(xìng)很强均码一般是什么码，均码一般是什么码数p>

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步(bù)消退(tuì)，医药(yào)行(xíng)业的(de)基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研(yán)发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除(chú)去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来(lái)，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在(zài)过去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国(guó)际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏不及预(yù)期的背景下(xià)，医药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是(shì)最具有确定性的(de)领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗卫生服(fú)务网(wǎng)络的(de)龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的(de)工作中(zhōng)，将继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各(gè)地(dì)按(àn)照“搭平(píng)台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心(xīn)血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精神(shén)病学、病理学等专科(kē)建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建(jiàn)设任务(wù)。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息(xī)设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩容下沉(chén)的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会(huì)得到优化，促(cù)进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医(yī)疗机构的(de)采(cǎi)购(gòu)需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市(shì)场的快速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的(de)优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随(suí)着多项(xiàng)政策支持(chí)的持续(xù)加强，国产替(tì)代(dài)将(jiāng)逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的(de)研发能(néng)力。

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