尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高反函数的性质是什么意思，反函数得性质。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)等。

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