如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的(de)担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音)预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模(mó)的(de)货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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