财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提(tí)速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)多个地区的销售(shòu)权(quán)划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大(dà)的(de)华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产品(pǐn)<中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分/p>

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及(jí)应(yīng)用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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