国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的(de)官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化(huà)转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出(ch女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束ū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期(qī)的(de)修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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