钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还(hái)是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题(tí)材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的(de)是(shì)市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技(jì)术完成(chéng)突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙(sūn)公司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公(gōng)司持(chí)股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘(pán)后公(gōng)司迫不(bù)及待召开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一(yī)口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快(kuài)速实(shí)现翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科技日(rì)K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也(yě)往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的(de)时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下(xià)，无(wú)论其如(rú)何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动(dòng)记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等(děng)涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关(guān)注函(hán)回(huí)复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无法让市(shì)场(chǎng)信服(fú)造成的(de)。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能(néng)远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微消(xiāo)息(xī)，公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺(yì)科(kē)技主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输(shū)入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式(shì)机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去年末(mò)，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投(tóu)资(zī)钠(nà)电，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技(jì)及子公司(sī)拟向工(gōng)商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于(yú)上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几年(nián)后公司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实(shí)力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大建产能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与(yǔ)巨(jù)头(tóu)们不(bù)相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速(sù)电动车领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离子电池(chí)送样(yàng)后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与多名(míng)客户签(qiān)订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已(yǐ)与多(duō)家知(zhī)名(míng)两轮(lún)电动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体的客(kè)户(hù)名(míng)称和(hé)订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产(chǎn)能(néng)大幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池(chí)的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较(jiào)大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价(jià)格(gé)均价已(yǐ)经(jīng)跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的(de)平(píng)衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离(lí)子(zi)的发(fā)展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三元钠电量产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密(mì)度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅(fú)下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠(nà)电池(ch虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么í)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价(jià)格(gé)可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降(jiàng)价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就(jiù)依然存在，并且随着技术(shù)不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本空(kōng)间有望(wàng)进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池(chí)利(lì)润(rùn)率下降或(huò)也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到(dào)客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资(zī)的(de)定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科技在投资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目(mù)的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工(gōng)业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由(yóu)江苏省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划(huà)的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的(de)投入打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)建设期仅12个(gè)月(yuè)，达(dá)产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该(gāi)项目就(jiù)已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截(jié)至2022年12月(yuè)31日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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