5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨(氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具(jù)有较(jiào)大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板块(kuài)作为老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的(de)业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入(rù)增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新药板块的(de)营收与去年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例(lì)达(dá)到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金已(yǐ)经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看(kàn)，除去(qù)创(chuàng)新药和(hé)疫(yì)情受益细(xì)分领域，医药板块中具(jù)有较好成(chéng)长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速(sù)中的增量大部(bù)分都(dōu)被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药(yào)企必须要给创新留出空(kōng)间(jiān)，比如在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药(yào)企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市(s氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因hì)场之外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的(de)胜负(fù)手

　　目前(qián)在(zài)总需求(qiú)复(fù)苏(sū)不(bù)及预期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有刚性需求的(de)新(xīn)基建板块或是最具有确定性的(de)领(lǐng)域之一，一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)或仍是今年(nián)医药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)下移氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因、区域平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对(duì)口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级(jí)医(yī)院的(de)综(zōng)合实(shí)力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市(shì)县范(fàn)围(wéi)内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推(tuī)进临床重(zhòng)点专科(kē)“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求较大的(de)心(xīn)血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理学(xué)等(děng)专科建(jiàn)设(shè)，补(bǔ)齐(qí)资(zī)源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有(yǒu)较大的发展空间(jiān)。其中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继(jì)续支(zhī)持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉(chén)的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优(yōu)化，促进(jìn)更多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提(tí)出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展。在政(zhèng)策(cè)推动(dòng)下(xià)，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借(jiè)高(gāo)性价(jià)比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续(xù)加强，国产替代(dài)将逐步(bù)加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关注(zhù)国内(nèi)高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些(xiē)企业具(jù)有较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠(qú)道(dào)和较强的(de)研发能力。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因