作(zuò)者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计(jì)局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数据(jù)：4月份居民消费价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言(yán)过其实：一(yī)方面(miàn)，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。下半年随着(zhe)生猪价(jià)格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价(jià)水平有望(wàng)回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食(shí)品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月食(shí)品价(jià)格环比下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产能(néng)充足以及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市(shì)，带动价格分(fēn)别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油(yóu)价下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃(rán)料价格(gé)环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市场需求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生(shēng)活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格(gé)波动带动国内2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪油(yóu)煤加工(gōng)、化学(xué)原料(liào)及制品相关(guān)行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不及(jí)预期(qī)影响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放(fàng)、供给相对(duì)充足(zú)的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言过其(qí2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待(dài)物价数据，“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年(nián)初(chū)以来(lái)有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于(yú)正(zhèng)常(cháng)波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和(hé)修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或(huò)对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求的回升，以及中央(yāng)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪猪肉收(shōu)储工(gōng)作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前经济(jì)的(de)主要(yào)矛盾。

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