如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗？紫菜是不是海鲜p>

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因紫菜是不是海鲜。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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