财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(l初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间ǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头(tóu)银(yín)行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的(de)安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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