射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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