财联社6月(yuè)3日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶(早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗jiē)段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格(gé)局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时(shí)间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的(de)水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗)出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构(gòu)优(yōu)化(huà)、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力，高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山(shān)品牌占比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业(yè)新(xīn)引领者。

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