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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印中国内战打了几年，中国内战打了几年时间尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强，也(yě)进一步刺中国内战打了几年，中国内战打了几年时间(cì)激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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